{"id":11099,"date":"2019-07-18T14:47:03","date_gmt":"2019-07-18T12:47:03","guid":{"rendered":"https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/?p=11099"},"modified":"2019-07-18T14:47:03","modified_gmt":"2019-07-18T12:47:03","slug":"perche-turchia-a-passo-collasso-quanto-pesa-rischio-paese-bond","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/perche-turchia-a-passo-collasso-quanto-pesa-rischio-paese-bond\/","title":{"rendered":"Perch\u00e9 la Turchia \u00e8 a un passo dal collasso. Quanto pesa il rischio Paese sui bond"},"content":{"rendered":"

Quando alla met\u00e0 di giugno 2019, a sorpresa, la societ\u00e0 di rating Moody\u2019s<\/strong> aveva abbassato il giudizio sui bond sovrani della Turchia<\/strong> facendolo scendere al gradino pi\u00f9 in basso del livello \u201cspazzatura\u201d, il mercato aveva reagito in maniera tutto sommato tranquilla. I rendimenti del bond decennale turco avevano perso pochi centesimi di punto e la lira turca si era persino rafforzata contro dollaro. Appena un mese dopo il sentiment del mercato sulla Turchia \u00e8 completamente cambiato. La ragione? Dopo Moody\u2019s \u00e8 arrivato anche il giudizio di Fitch<\/strong> che ha abbassato il giudizio sul debito a lungo termine in valuta straniera a BB-, equiparando la Turchia allo stesso livello della Grecia, tre livelli pi\u00f9 in basso dell\u2019investment grade.<\/p>\n

A preoccupare gli analisti \u00e8 l\u2019inerzia del governo<\/strong> guidato da Recep Tayyip Erdogan che ha annunciato riforme economiche mai partite e si trova, adesso, a dover fare i conti con una bilancia dei pagamenti fortemente sbilanciata e senza, di fatto, vere armi per rilanciare l\u2019economia del Paese. Secondo un\u2019analisi di Ashmore<\/strong> riportata da Bloomberg, la Turchia sarebbe in una situazione molto simile a quella del Venezuela sotto il regime populista, con la differenza che mentre l\u2019economia venezuelana \u00e8 dipendente dal petrolio, la Turchia ha un\u2019economia pi\u00f9 diversificata ma paga scelte politiche avventate: l\u2019ultima \u00e8 stata il licenziamento da parte di Erdogan del governatore della banca centrale, Murat Cetinkaya<\/strong>, per procedere senza intoppi ad abbassare i tassi<\/strong> e dare fiato all\u2019economia.<\/p>\n

La Turchi<\/strong>a insieme con la Grecia<\/strong>, due mete ambite delle vacanze estive, sono cos\u00ec diventate mete poco ambite dai gestori che non amano il rischio<\/strong>. Ma la Turchia preoccupa molto di pi\u00f9 della Grecia perch\u00e9 non si vede una strada politica chiara per uscire dall\u2019empasse e, come scrive Fitch, la concentrazione dei poteri nelle mani del presidente adesso \u00e8 assoluta, soprattutto dopo la rimozione del presidente della banca centrale. La lira turca<\/strong> ha immediatamente accusato il colpo – da inizio anno ha perso l\u20198 circa contro dollaro, ma la discesa<\/strong> contro dollaro \u00e8 del 40%<\/strong> se si guarda il bilancio a due anni – e a rendere instabile il Paese c\u2019\u00e8 anche il rischio dell\u2019arrivo di nuove sanzioni<\/strong> sia da parte degli Stati Uniti per punire la Turchia che ha ricevuto parti di un sistema di difesa missilistico russo, sia da parte dell\u2019Unione europea a causa delle perforazioni petrolifere al largo di Cipro che sarebbero illegali.<\/p>\n

IDEE DI INVESTIMENTO<\/h3>\n

Il rischio turco \u00e8 una spina nel fianco dei gestori che investono sui mercati emergenti dove l\u2019affare \u00e8 raro<\/a><\/strong> per chi punta sulle azioni e molto rischioso per chi sceglie le obbligazioni. Proprio il caso Turchia, insieme con l\u2019Argentina, offre lo spunto di come i grandi investitori abbiano la necessit\u00e0 di guardare a questi mercati con una strategia strutturale come sottolinea Alejandro Arevalo, gestore della strategia Emerging Market Debt di Jupiter AM<\/strong>, che evidenzia come il Paese guidato da Erdogan abbia impiegato anni per sviluppare punti forza che sono fragili e, se distrutti, serviranno anni per ricostruirli.\u00a0\u00a0\u00abCi sono crediti individuali che hanno valore in Turchia, ma il rischio macro \u00e8 talmente alto da causare la pi\u00f9 alta volatilit\u00e0 tra i mercati emergenti\u00bb sottolinea Arevalo. Per un gestore attivo una situazione come questa rappresenta un\u2019occasione per andare alla ricerca dei migliori rendimenti ponderati con il rischio. Per Arevalo in questo momento il rischio turco \u00e8 troppo alto e la sua posizione sul Paese \u00e8 di sottopeso rispetto al benchmark di riferimento.<\/p>\n

Vediamo di seguito punti di forza e debolezza<\/strong> della Turchia<\/strong>:<\/p>\n