{"id":15360,"date":"2021-04-01T15:38:45","date_gmt":"2021-04-01T13:38:45","guid":{"rendered":"https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/?p=15360"},"modified":"2021-06-09T17:43:46","modified_gmt":"2021-06-09T15:43:46","slug":"portafogli-modello-come-costruire-allocazione-comportamentale","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/portafogli-modello-come-costruire-allocazione-comportamentale\/","title":{"rendered":"Portafogli modello: come costruire un\u2019allocazione comportamentale"},"content":{"rendered":"<p>Bentrovati nello spazio educativo di Online SIM dedicato alle <strong>metodologie per allocare il denaro tra pi\u00f9 investimenti finanziari <\/strong>e costruire una corretta asset allocation. Oggi spiegheremo come\u00a0<strong>costruire un\u2019allocazione di portafoglio comportamentale<\/strong>.<\/p>\n<p>Se vi siete persi le puntate precedenti:<\/p>\n<ul>\n<li>potete consultare gli altri articoli accedendo alla sezione <a href=\"https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/category\/education\/\"><strong>Education<\/strong><\/a> del nostro Blog;<\/li>\n<li>oppure potete andare sul nostro <a href=\"https:\/\/open.spotify.com\/show\/1iPt7N57Avv21wQSi4Stfq?si=0nksRAuORWWgTPVC4iP1xw\"><strong>canale Spotify<\/strong><\/a> per ascoltare gli altri podcast.<\/li>\n<\/ul>\n<p><a class=\"spreaker-player\" href=\"https:\/\/www.spreaker.com\/episode\/44145212\" data-resource=\"episode_id=44145212\" data-width=\"100%\" data-height=\"200px\" data-theme=\"light\" data-playlist=\"false\" data-playlist-continuous=\"false\" data-autoplay=\"false\" data-live-autoplay=\"false\" data-chapters-image=\"true\" data-episode-image-position=\"right\" data-hide-logo=\"true\" data-hide-likes=\"false\" data-hide-comments=\"false\" data-hide-sharing=\"false\" data-hide-download=\"true\">Ascolta &#8220;Portafogli modello: come costruire un\u2019allocazione comportamentale&#8221; su Spreaker.<\/a><\/p>\n<p>Prima di iniziare ricordiamo questa fondamentale premessa: la decisione pi\u00f9 importante quando investiamo del denaro \u00e8 come ripartirlo tra le varie categorie di attivit\u00e0, chiamate anche asset class. In pratica, i passaggi sono due:<\/p>\n<ul>\n<li><strong>Individuare qual \u00e8 l\u2019allocazione volatile<\/strong>, composta da categorie di attivit\u00e0 soggette ad un qualche rischio di prezzo, che si ritiene pi\u00f9 soddisfacente;<\/li>\n<li><strong>Individuare qual \u00e8 l\u2019allocazione completa<\/strong>, composta da quella volatile e da un\u2019attivit\u00e0 monetaria, che \u00e8 adatta alla propria tolleranza al rischio o alle nostre esigenze.<\/li>\n<\/ul>\n<h2>\u00a0<strong>LE SCELTE DI BASE<\/strong><\/h2>\n<p>Per questa allocazione l\u2019unica categoria di attivit\u00e0 volatile presa in considerazione, il cui prezzo pu\u00f2 variare anche considerevolmente, \u00e8 rappresentata dalle:<\/p>\n<ul>\n<li>\u00a0Azioni<\/li>\n<\/ul>\n<p>A questa attivit\u00e0, se necessario, dobbiamo aggiungere la tipologia di attivit\u00e0 monetaria a cui assegniamo il pi\u00f9 basso livello di rischio. Pu\u00f2 essere rappresentata dalle tipiche soluzioni bancarie, ad esempio i conti di deposito, ma anche da obbligazioni statali a brevissimo termine.<\/p>\n<p>Per investirvi, possiamo utilizzare prodotti finanziari specifici, come i <strong>fondi comuni di investimento monetari o di liquidit\u00e0<\/strong>.<\/p>\n<h3><strong>L\u2019ALLOCAZIONE COMPORTAMENTALE<\/strong><\/h3>\n<p>Come confermato anche dagli studi di finanza comportamentale, molti di noi operano in contrasto con quanto suggerito dalla Moderna Teoria di Portafoglio. Nello specifico:<\/p>\n<ul>\n<li><strong>Non trattiamo il rischio in modo oggettivo<\/strong>, ad esempio tendiamo a sovrastimare gli eventi rischiosi con bassa probabilit\u00e0 di accadimento;<\/li>\n<li><strong>Non dimostriamo un atteggiamento verso il rischio uniforme<\/strong>, potendo essere avversi al rischio in certi contesti e amanti del rischio in altri.<\/li>\n<\/ul>\n<p>La conseguenza \u00e8 che \u2013 per cercare di aumentare il rendimento atteso dell\u2019allocazione assumendo pi\u00f9 rischio \u2013 <strong>preferiamo prendere molto pi\u00f9 rischio solo con una parte del nostro denaro<\/strong>.<\/p>\n<p>Per la Moderna Teoria di Portafoglio questa scelta non ha senso, visto che si dovrebbe intendere l\u2019allocazione come un tutt\u2019uno, prendendo eventualmente un poco pi\u00f9 di rischio con tutto il denaro a disposizione.<\/p>\n<p>Per soddisfare l\u2019aspirazione di migliorare considerevolmente il proprio stile di vita, gli investitori comportamentali scelgono di comporre l\u2019allocazione volatile solo con la categoria di attivit\u00e0 che ritengono abbia pi\u00f9 potenziale, anche se molto rischiosa.<\/p>\n<p>In pratica, <strong>sotto queste condizioni si preferisce la concentrazione di portafoglio<\/strong> rispetto alla diversificazione.<\/p>\n<p>Le attivit\u00e0 scelte possono essere ancora pi\u00f9 rischiose delle azioni a media e grande capitalizzazione, come i singoli titoli azionari o strumenti derivati. Non \u00e8 escluso che la preferenza vada anche a soluzioni con un rendimento atteso negativo, che \u00e8 un risultato tipico delle lotterie.<\/p>\n<p>Nel nostro esempio, si ipotizza che un investitore decida di puntare sulle azioni a pi\u00f9 bassa capitalizzazione (<em>small stocks<\/em>, in inglese), in media considerate a pi\u00f9 alto rendimento atteso, ma anche pi\u00f9 rischiose.<\/p>\n<p>L\u2019allocazione comportamentale \u00e8 cos\u00ec composta:<\/p>\n<ul>\n<li><strong>Le azioni a bassa capitalizzazione <\/strong>hanno un peso sul totale del 100,0%.<\/li>\n<\/ul>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-16234\" src=\"https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/1-4-300x251.jpg\" alt=\"allocazione comportamentale volatile\" width=\"500\" height=\"419\" srcset=\"https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/1-4-300x251.jpg 300w, https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/1-4-768x644.jpg 768w, https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/1-4-360x302.jpg 360w, https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/1-4-750x629.jpg 750w, https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/1-4.jpg 940w\" sizes=\"auto, (max-width: 500px) 100vw, 500px\" \/><\/p>\n<p><strong>L\u2019allocazione comportamentale si basa su una tecnica euristica<\/strong>. Infatti:<\/p>\n<ul>\n<li>Non richiede di stimare il rendimento atteso delle azioni, la volatilit\u00e0 attesa delle attivit\u00e0 e le correlazioni attese tra le varie coppie di categorie;<\/li>\n<li>Non diversifica tra gli investimenti utilizzando un processo di ottimizzazione matematica, visto che preferisce allocazioni concentrate.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Il problema delle allocazioni comportamentali \u00e8 che possono risultare pi\u00f9 rischiose di quelle che si costruiscono mediamente seguendo la Moderna Teoria di Portafoglio e, quindi, potrebbero non essere adatte ad un numero importante di investitori.<\/p>\n<h3><strong>L\u2019ALLOCAZIONE COMPLETA<\/strong><\/h3>\n<p>Se necessario, per non mettere a rischio tutta la nostra ricchezza finanziaria, dobbiamo investire anche nell\u2019attivit\u00e0 monetaria.<\/p>\n<p>La sua presenza pu\u00f2 essere giustificata dalla necessit\u00e0 di avere della liquidit\u00e0 immediatamente e facilmente disponibile: ad esempio, per affrontare eventuali shock imprevisti, come un calo del reddito o un aumento delle spese.<\/p>\n<p>Se ipotizziamo che un investitore decida di tenere <strong>una quota di attivit\u00e0 monetaria pari al 30% sul totale dell\u2019allocazione completa<\/strong>, la torta che le categorie di attivit\u00e0 volatili devono dividersi non \u00e8 pi\u00f9 il 100%, ma il 70%.<\/p>\n<p>Ricapitolando, l\u2019allocazione completa dei risparmi \u00e8 cos\u00ec ripartita:<\/p>\n<ul>\n<li><strong>L\u2019attivit\u00e0 monetaria<\/strong> ha un peso sul totale del 30,0%;<\/li>\n<li><strong>Le azioni a bassa capitalizzazione<\/strong> hanno un peso sul totale del 70,0%.<\/li>\n<\/ul>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-16235\" src=\"https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/2-4-300x251.jpg\" alt=\"allocazione comportamentale completa\" width=\"500\" height=\"419\" srcset=\"https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/2-4-300x251.jpg 300w, https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/2-4-768x644.jpg 768w, https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/2-4-360x302.jpg 360w, https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/2-4-750x629.jpg 750w, https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/2-4.jpg 940w\" sizes=\"auto, (max-width: 500px) 100vw, 500px\" \/><\/p>\n<h3><strong>IL PROFILO DI RISCHIO <\/strong><\/h3>\n<p>Con i dati aggiornati a inizio marzo 2021, a questa allocazione completa che investe a livello globale \u00e8 possibile assegnare un rischio di prezzo pari a -38%.<\/p>\n<p>Esempio: investendo 100.000 euro, dobbiamo accettare che nel brevissimo termine \u2013 nel 5% degli anni pi\u00f9 sfortunati \u2013 la ricchezza possa calare <strong>mediamente<\/strong> di 38.000 euro.<\/p>\n<p>Se questo calo \u00e8 considerato eccessivo sia dal punto di vista finanziario che psicologico, dobbiamo aumentare la quota dell\u2019attivit\u00e0 monetaria.<\/p>\n<p>Al contrario, se il calo della ricchezza pu\u00f2 essere anche superiore, potremmo abbassare il peso percentuale dell\u2019attivit\u00e0 monetaria, portandolo ad esempio al 15%.<\/p>\n<h3><strong>COME COSTRUIRE L\u2019ALLOCAZIONE <\/strong><\/h3>\n<p>Dopo aver deciso qual \u00e8 l\u2019allocazione completa che fa al nostro caso, dobbiamo prendere un\u2019altra decisione importante, cio\u00e8 <strong>quali prodotti finanziari utilizzare in pratica<\/strong>.<\/p>\n<p>Sul mercato \u00e8 possibile investire direttamente in singoli titoli, oppure, se si preferisce un prodotto del risparmio gestito si pu\u00f2 scegliere di investire in <a href=\"https:\/\/www.onlinesim.it\/Fondi-e-Sicav\"><strong>fondi comuni di investimento<\/strong><\/a> tramite i servizi offerti da Online SIM. La piattaforma permette di:<\/p>\n<ul>\n<li><strong>Scegliere in autonomia i fondi comuni a gestione attiva<\/strong> per investire nelle varie categorie (soluzione Dossier Fondi Libero). Sul sito di Online SIM \u00e8 possibile sceglier tra oltre 4000 Fondi e Sicav a commissioni di sottoscrizione scontate del 100% ed \u00e8 disponibile un motore di ricerca, chiamato <a href=\"https:\/\/www.onlinesim.it\/Fondi-e-Sicav\/Cerca-Fondo\"><strong>Fund Selector<\/strong><\/a>, in grado di analizzare migliaia di fondi. Mediante la ricerca avanzata, si pu\u00f2 selezionare liquidit\u00e0, per la categoria di attivit\u00e0 monetaria; obbligazionario \u2013 Governativi, per la categoria di obbligazioni statali a lungo termine; obbligazionario \u2013 Corporate, per la categoria di obbligazioni aziendali a lungo termine; azionario, per la categoria delle azioni.<\/li>\n<\/ul>\n<p><strong>Attenzione<\/strong>: l\u2019area geografica di riferimento dipende dall\u2019esposizione desiderata ai mercati internazionali, oltre a quella valutaria quando manca la copertura del rischio di cambio.<\/p>\n<ul>\n<li><strong>Se non ci si sente pronti ad operare in autonomia<\/strong> e si ha bisogno di un maggiore supporto \u00e8 possibile seguire una diversificazione professionale dei fondi comuni a gestione attiva. Online SIM mette infatti a disposizione un innovativo e unico, nel suo genere, servizio di <a href=\"https:\/\/www.onlinesim.it\/Menu\/Come-Investire\/Investi-Con-I-Portafogli-Modello\"><strong>Portafogli Modello<\/strong><\/a> specializzati di diverse Societ\u00e0 di Gestione, come<strong> UBS, Pictet e MainStreet Partners<\/strong>, con i quali \u00e8 possibile investire nelle varie categorie di attivit\u00e0, ad esempio solo nell\u2019obbligazionario o nell\u2019azionario e anche per tipologia di investimento come i portafogli modello specializzati in investimenti sostenibili, i portafogli tematici e quelli globali.<\/li>\n<\/ul>\n<h3><strong>COME GESTIRE L\u2019ALLOCAZIONE NEL TEMPO <\/strong><\/h3>\n<p>Nel corso del tempo si modificano sia i prezzi dell\u2019attivit\u00e0 volatile che la nostra tolleranza al rischio.<\/p>\n<p>Pertanto, un\u2019altra scelta importante da prendere nel processo di allocazione \u00e8 decidere ogni quanto ricalcolare l\u2019allocazione completa. Si intende, con questo, stabilire le nuove quote percentuali delle varie attivit\u00e0, compresa quella monetaria.<\/p>\n<p>Non ci si deve, invece, preoccupare degli eventuali aggiustamenti all\u2019interno di una data categoria di attivit\u00e0 nel caso si utilizzi per questa parte dell\u2019allocazione il servizio dei Portafogli modello di Online Sim.<\/p>\n<p>In questo caso, si riceveranno in automatico <strong>suggerimenti di ribilanciamento<\/strong> in base all\u2019evoluzione dei mercati. Ed \u00e8 sempre possibile scegliere i fondi consigliati oppure modificarli.<\/p>\n<p>Scarica la <a href=\"https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/portafogli-modello\/\"><strong>Guida per utilizzare i portafogli modello<\/strong><\/a>, guarda il video qui di seguito oppure inizia ora e <a href=\"https:\/\/www.onlinesim.it\/Menu\/Come-Investire\/Investi-Con-I-Portafogli-Modello\"><strong>vai al servizio<\/strong><\/a>.<\/p>\n<p><iframe loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/XqPhwrKgUdY\" width=\"560\" height=\"315\" frameborder=\"0\" allowfullscreen=\"allowfullscreen\"><\/iframe><\/p>\n<p><script async src=\"https:\/\/widget.spreaker.com\/widgets.js\"><\/script><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Bentrovati nello spazio educativo di Online SIM dedicato alle metodologie per allocare il denaro tra pi\u00f9 investimenti finanziari e costruire una corretta asset allocation. 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Si occupa dello studio della finanza personale, in particolare delle decisioni nell\u2019area degli investimenti. I suoi interessi di ricerca sono la Teoria dei mercati efficienti, la pianificazione della finanza personale, la stima del premio per il rischio azionario, le obbligazioni indicizzate all'inflazione, l'effetto della diversificazione temporale e la finanza comportamentale. In campo assicurativo, ha sviluppato per il mercato italiano l'Approccio del capitale umano, metodo alternativo a quello di Analisi dei bisogni per proporre polizze di puro rischio e calcolare i relativi massimali. Esperienza: Nel 2007 ha fondato il primo sito italiano ed europeo dedicato alla ricerca e allo studio degli strumenti finanziari indicizzati all'inflazione. Nel gennaio di quell'anno ha scritto il paper pi\u00f9 letto in Italia riguardante questa tipologia di investimenti. Nel 2009 ha aggiornato, insieme all'autore, la terza edizione del libro Capire la Borsa edito da Il Sole 24Ore. 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