{"id":3929,"date":"2016-10-14T18:14:53","date_gmt":"2016-10-14T16:14:53","guid":{"rendered":"https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/?p=3929"},"modified":"2024-09-02T17:37:26","modified_gmt":"2024-09-02T15:37:26","slug":"battere-banche-centrali-tassi-zero-fondi-obbligazionari-emergenti-piu-redditizi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/battere-banche-centrali-tassi-zero-fondi-obbligazionari-emergenti-piu-redditizi\/","title":{"rendered":"Battere banche centrali e tassi zero: i fondi obbligazionari emergenti pi\u00f9 redditizi"},"content":{"rendered":"

Mario Draghi \u00e8 di nuovo pronto a ringhiare contro la Germania. I tedeschi da tempo e senza farne troppo mistero non vedono di buon occhio la politica dei bassi tassi di interesse del presidente della Banca centrale europea (BCE) che punta a stimolare la crescita nell’Eurozona anche a costo di evidenziare la crisi di redditivit\u00e0 di grandi banche, per esempio Deutsche Bank. Draghi, adesso, pensa addirittura di fare di pi\u00f9. Secondo le indiscrezioni di mercato la Banca centrale europea ha allo studio una revisione di tipo tecnico del programma di Quantitative easing (QE)<\/strong> e potrebbe addirittura discuterne nella riunione di politica monetaria in programma il 20 ottobre 2016.<\/p>\n

Nessuno, per\u00f2, si aspetta una decisione adesso. La scelta di prolungare o meno il piano di acquisti da 10 miliardi al mese che scade a marzo 2017 \u00e8 attesa con pi\u00f9 probabilit\u00e0 a nella riunione dell\u20198 dicembre<\/a><\/strong>. Tra le ipotesi allo studio ci sarebbe “un allentamento, su base temporanea o parziale, della regola che obbliga ad acquistare titoli di Stato in proporzione alla grandezza dell’economia dei singoli Paesi”. Se cos\u00ec fosse, la Bce avrebbe la possibilit\u00e0 di ridurre gli acquisti di titoli tedeschi, innervosendo la Germania che gi\u00e0 contesta alla Bce di favorire i Paesi pi\u00f9 indebitati. Un\u2019altra ipotesi sul piatto \u00e8 quella di ammettere nel Qe importi limitati di titoli con rendimento inferiore al tasso dei depositi, finora fuori dal paniere Bce, e l’innalzamento del limite acquistabile della singola emissione.<\/p>\n

Elezioni Usa 2016: l’incognita tassi pesa quanto il presidente<\/h2>\n

Draghi, dunque, tira dritto e tiene a ribadire che le sue misure stanno funzionando anche a beneficio dei risparmiatori tedeschi. A difenderlo dagli attacchi \u00e8 sceso in campo il Fondo monetario internazionale (Fmi). Christine Lagarde, \u00e8 stata chiara: le banche centrali non vanno lasciate da sole<\/strong>. Non solo la BCE, dunque. La loro azione, \u00e8 il messaggio del direttore generale del Fmi, deve essere accompagnata da politiche di bilancio e strutturali. L’obiettivo? Dare alla ripresa la spinta necessaria. La parola d’ordine per il FMI \u00e8 crescita. E mentre il governatore della Banca centrale americana (Fed), Janet Yellen, \u00e8 in attesa delle elezioni presidenziali Usa 2016 per fare la prossima mossa<\/a><\/strong>, Draghi combatte contro lo scetticismo tedesco.<\/p>\n

Secondo indiscrezioni di Bloomberg, a Francoforte starebbe emergendo un certo consenso sulla necessit\u00e0 di attuare il cosiddetto tapering, ovvero il rallentamento del ritmo di acquisto dei bond previsto dal QE, sulla falsariga di quanto aveva fatto nel 2013 Ben Bernanke alla guida della Federal Reserve. L\u2019ipotesi tapering non piace ai mercati<\/strong> che temono un cambio di rotta della Bce, una exit strategy che la porti verso il rialzo dei tassi e a un riallineamento con la FED. La verit\u00e0, per\u00f2, \u00e8 che la ripresa \u00e8 debole e precaria e ci sono rischi al ribasso, soprattutto per ragioni politiche: l\u2019avvio del processo Brexit, l’incertezza creata dalle elezioni americane e da un 2017 elettorale pesante in Europa. Per questo il FMI spinge per un\u2019azione comune e per un sostegno alle banche centrali.<\/p>\n

IDEE DI INVESTIMENTO<\/h3>\n

Le economie avanzate vivono un problema di debito eccessivo: dalla crisi del 2008, si sono aggiunti altri 57 trilioni di dollari di debito. Le banche centrali sono diventate decisori politici, proprietari di asset e regolatori<\/strong>. In pratica, controllano il mercato. Facendo ricorso a una politica monetaria molto accomodante e a metodi non convenzionali, hanno sostenuto il sistema, ritardando gli adeguamenti necessari attraverso default e ristrutturazioni del debito. \u201cCon un debito di questa portata, crediamo che le economie avanzate faranno fatica a tornare ai livelli di crescita precedenti alla crisi\u201d ha detto Salman Ahmed, Chief Investment Strategist di Lombard Odier Investment Managers. \u201cCos\u00ec, proseguir\u00e0 un contesto economico caratterizzato da crescita ridotta e deflazione, portando a una “nipponizzazione” dell’Europa\u201d. La prova \u00e8 che le banche centrali dominano il panorama e possiedono fino al 30% di tutto il debito governativo in essere nelle principali economie sviluppate. Questo \u00e8 un cambiamento di paradigma nei mercati obbligazionari, perch\u00e9 le banche centrali giocano con regole diverse.<\/p>\n

La conseguenza? \u00c8 probabile che le banche centrali delle economie avanzate mantengano tassi molto bassi o negativi ancora a lungo<\/strong>. I pi\u00f9 colpiti sono senza dubbio gli investitori obbligazionari e la ricerca di rendimento spinge verso emissioni particolari, come il nuovo Btp che il Tesoro ha emesso ad inizio ottobre, che \u00e8 andato letteralmente a ruba tra i grandi gestori di portafoglio. Il bond con scadenza 50 anni (2067) rende il 2,85%. La corsa verso quello che \u00e8 stato soprannominato Matulasemme bond non stupisce dato che, ad eccezione di molti paesi periferici, oltre il 50% delle obbligazioni governative disponibili ha rendimenti negativi.<\/p>\n

Ecco quali sono le conseguenze per chi investe in bond nell\u2019era dei tassi zero<\/strong>:<\/p>\n