{"id":9702,"date":"2018-12-03T10:22:45","date_gmt":"2018-12-03T09:22:45","guid":{"rendered":"https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/?p=9702"},"modified":"2018-12-03T10:22:45","modified_gmt":"2018-12-03T09:22:45","slug":"analisi-mercato-aspettando-bce-diversificare-al-massimo-contro-volatilita","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.onlinesim.it\/blog\/analisi-mercato-aspettando-bce-diversificare-al-massimo-contro-volatilita\/","title":{"rendered":"Analisi di mercato: aspettando la BCE, diversificare al massimo contro la volatilit\u00e0"},"content":{"rendered":"

Nell\u2019ultimo decennio i mercati hanno vissuto una ripresa quantomeno atipica<\/strong>, segnata, pur con tempistiche e dinamiche diverse, da una massiccia immissione di liquidit\u00e0 da parte delle principali banche centrali mondiali. L\u2019iperattivit\u00e0 della politica monetaria \u00e8 stata contestata da pi\u00f9 parti, anche autorevoli, perch\u00e9 ha indubbiamente avuto effetti perversi su tutti gli asset, portando all\u2019esasperazione i multipli ed i corsi azionari dei listini americani, ed invalidando ogni modello basato sulla decorrelazione tra bond ed equity. Con i tassi a zero gli asset obbligazionari<\/strong> hanno subito conseguenze pesanti, che hanno ripetutamente deformato la tradizionale curva dei tassi e reso sempre meno appetibili le nuove emissioni di titoli a medio-lungo termine. La massa oceanica di cash passata attraverso il sistema bancario europeo ha per\u00f2 assorbito buona parte di queste emissioni, che oggi rappresentano una parte rilevante degli attivi degli istituti di credito, italiani e non.<\/p>\n

Con la Brexit del 2016<\/strong> ha avuto inizio una lunga stagione elettorale che ci ha regalato diverse sorprese, sia dal punto di vista del risultato che della reazione dei mercati. Complessivamente possiamo dire che le forze euroscettiche stanno guadagnando terreno, sottolineando le diverse criticit\u00e0 che inevitabilmente nascono dalla natura inconsueta della Bce, la banca centrale meno banca centrale di tutte. Nonostante le macroscopiche particolarit\u00e0 che la contraddistinguono, il Quantitative easing avviato nel 2012<\/strong> ha rappresentato una misura efficace quantomeno a sedare la crisi dei debiti sovrani, esplosa l\u2019anno precedente come conseguenza diretta degli sforzi sostenuti dai governi per affrontare la crisi dei mutui sub-prime. Un intervento per alcuni tardivo poich\u00e9 l\u2019onere di gestire le drammatiche conseguenze del 2008 \u00e8 ricaduto principalmente sulla politica economica. Tuttavia, la scarsa capacit\u00e0 della politica monetaria a sostenere la domanda durante le recessioni e la natura bislacca della Banca Centrale Europea, che si concretizza in un mandato zoppo ed una limitata gamma di poteri, difficilmente avrebbero potuto generare un esito diverso.<\/p>\n

Analisi di mercato: le profonde correzioni azionarie rilanciano i bond<\/h2>\n

\u00c8 anzi probabile che sotto la direzione di Mario Draghi<\/strong> sia stato fatto molto per stabilizzare il sistema finanziario, pur rimanendo all\u2019interno di limitati margini di manovra. Gli effetti del \u201cwhatever it takes\u201d sono stati infatti capaci di trasmettersi, pur debolmente, all\u2019economia reale, con indicatori macro in trend positivo, non cavalcante ma stabile.\u00a0La conclusione del programma straordinario, che fino a poco tempo fa era considerata ormai prossima, ha fatto riemergere i forti squilibri interni alla Eurozona<\/strong> che si sarebbero dovuti affrontare nei sei anni in cui la politica espansiva li ha tenuti in coma farmacologico. Ci\u00f2 non \u00e8 stato fatto, o quantomeno non in maniera organica come si converrebbe in un\u2019Unione, e questo \u00e8 senz\u2019altro un ulteriore ragione di nervosismo per i mercati, gi\u00e0 inquieti per il rallentamento dell\u2019economia e la maturit\u00e0 del ciclo.<\/p>\n

Le regolari e profonde correzioni di questo 2018<\/strong> hanno il duplice effetto di spaventare gli investitori che avevano trovato la loro comfort zone nell\u2019utopico mondo della liquidit\u00e0 infinita e di fomentare l\u2019euroscetticismo dilagante.
\nLa Bce ne \u00e8 cosciente, ed \u00e8 forse per questo che la fine del QE prevista per quest\u2019anno \u00e8 ora meno certa. L\u2019attenzione \u00e8 tutta rivolta alla prossima riunione della Bce, in agenda gioved\u00ec 13 dicembre<\/strong>, in occasione della quale Mario Draghi potrebbe stupire con effetti speciali. Come accennato, la comunicazione della fine del Qe era data per scontata, cos\u00ec come un primo aumento dei tassi nel secondo semestre del 2019<\/strong>. Se cos\u00ec dovesse essere, non si escludono novit\u00e0 sulla politica di reinvestimento dei titoli gi\u00e0 acquistati e sul lancio di una terza tornata di operazioni di finanziamento a lungo termine (Tltro) per l\u2019anno prossimo.<\/p>\n

In ogni caso, l\u2019esplosione della volatilit\u00e0<\/strong> dovrebbe indurci a mantenere una liquidit\u00e0 adeguata ed un\u2019esposizione diversificata e quanto possibile coperta<\/strong> alle varie fonti di rischio. Il drenaggio in corso d\u2019altronde rende meno interessanti i titoli azionari, a favore degli obbligazionari: il tasso risk free americano \u00e8 decisamente interessante, se coperto dal rischio di cambio, e le flessioni sui bond europei offrono buone occasioni di acquisto.<\/p>\n

Note<\/em><\/strong><\/p>\n

Le informazioni contenute in questo articolo sono esclusivamente a fini educativi e informativi. Non hanno l\u2019obiettivo, n\u00e9 possono essere considerate un invito o incentivo a comprare o vendere un titolo o uno strumento finanziario. Non possono, inoltre, essere viste come una comunicazione che ha lo scopo di persuadere o incitare il lettore a comprare o vendere i titoli citati. I commenti forniti sono l\u2019opinione dell\u2019autore e non devono essere considerati delle raccomandazioni personalizzate. Le informazioni contenute nell’articolo non devono essere utilizzate come la sola fonte per prendere decisioni di investimento.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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risparmio gestito, compliance, consulenza finanziaria e comunicazione. Coordina le attivit\u00e0 di ricerca-sviluppo e formazione del gruppo (FIDAmind). Sviluppa metodologie quantitative per l'analisi di portafoglio, di strumenti e mercati finanziari. Esperienza: Coordina l\u2019ufficio studi FIDA che realizza studi ed analisi ad ampio spettro utilizzando trasversalmente metodologie quantitative, tecniche e fondamentali. Docente presso l'Universit\u00e0 di Torino (Scuola di Management ed Economia), si occupa di analisi quantitativa dei dati finanziari. Giornalista pubblicista, collabora con diverse testate editoriali. Negli anni precedenti ha collaborato con ADB S.p.A come responsabile del settore Banche Dati e poi dell\u2019Ufficio Studi. Formazione: Ha una laurea in Economia. Ha frequentato diversi corsi di specializzazione tra i quali \u201cGlobal Asset Allocation\u201d (SDA Bocconi), Frontiers In Fianancial Markets Mathematics (Universit\u00e0 di Bologna). 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