Dal caro gasolio che blocca i trasporti ai fertilizzanti che fanno aumentare i costi agricoli, il rapporto OCSE Agricultural resilience and food security in an interconnected world mostra come gli shock energetici arrivano fino al prezzo del cibo, influenzando inflazione, mercati finanziari e portafogli degli investitori.

Quando un camion si ferma, le conseguenze possono arrivare fino agli scaffali dei supermercati. Lo hanno dimostrato le proteste degli autotrasportatori italiani contro il caro gasolio, che hanno provocato difficoltà nella distribuzione dei prodotti alimentari e spinto il governo ad approvare, il 22 ottobre, un decreto da 175,2 milioni di euro per sostenere autotrasporto, agricoltura e pesca. Una risposta all’emergenza che punta ad alleggerire i costi delle imprese, ma che non elimina la vulnerabilità delle filiere alimentari alle oscillazioni dei prezzi energetici.

• Per chi investe, il collegamento è meno immediato ma altrettanto importante: un aumento persistente dei prezzi alimentari può influenzare l’inflazione, le decisioni delle banche centrali e l’andamento dei mercati finanziari. Comprendere questi meccanismi aiuta a valutare i rischi presenti nel proprio portafoglio.

Dal gasolio ai fertilizzanti: perché il cibo costa di più

L’energia entra nella produzione alimentare in molti modi. Serve per alimentare i macchinari agricoli, irrigare i campi, trasformare i prodotti, conservarli e trasportarli. Ma è anche una componente fondamentale nella produzione dei fertilizzanti, indispensabili per garantire rese agricole elevate. In particolare, il gas naturale è una delle principali materie prime utilizzate per produrre i fertilizzanti azotati. Quando il suo prezzo aumenta, possono crescere anche i costi di produzione dei fertilizzanti, che rappresentano una voce importante nei bilanci delle aziende agricole.

Secondo l’OCSE, negli Stati Uniti i fertilizzanti rappresentavano circa il 16% dei costi di produzione del mais nel 2020, una quota salita al 24% nel 2022 durante la precedente crisi dei prezzi. Nell’Unione europea, per le colture erbacee, l’incidenza sui costi diretti è passata dal 12% al 16% nello stesso periodo.

Il 2026 ha riportato al centro dell’attenzione questa vulnerabilità. Il rapporto OCSE segnala che nella prima metà dell’anno il conflitto in Medio Oriente e la chiusura dello Stretto di Hormuz hanno provocato nuove tensioni sul mercato dei fertilizzanti, aggravate dalle restrizioni cinesi alle esportazioni.

• Il problema non riguarda soltanto quanto costa acquistare un fertilizzante, ma anche la possibilità di procurarselo nei tempi necessari. Se i prezzi rimangono elevati, gli agricoltori possono decidere di utilizzarne meno, modificare le colture o ridurre gli investimenti. Nel tempo, queste scelte possono incidere sulla produzione e sulla disponibilità di alimenti.

Quando il caro cibo alimenta l’inflazione globale

Il passaggio dall’aumento dei costi agricoli ai prezzi pagati dai consumatori non è né immediato né automatico. Una parte dei rincari può essere assorbita dalle imprese agricole, dall’industria alimentare o dalla distribuzione. Anche le scorte disponibili, i contratti di fornitura e la concorrenza contribuiscono a determinare quanto e quando uno shock si trasferisce sui prezzi finali.

• La durata della crisi diventa quindi decisiva. Secondo l’OCSE, nella prima parte del 2026 molti produttori agricoli dell’emisfero settentrionale avevano già acquistato i fertilizzanti necessari alla stagione di semina, limitando inizialmente gli effetti dei rincari. Se però le difficoltà di approvvigionamento persistono, le scorte si riducono e i costi più elevati possono incidere sulle stagioni agricole successive.
• Le conseguenze variano anche da Paese a Paese. Le economie maggiormente dipendenti dalle importazioni di fertilizzanti e prodotti alimentari, soprattutto quando dispongono di risorse finanziarie limitate, sono generalmente più vulnerabili.

L’OCSE segnala rischi particolarmente rilevanti per alcune economie dell’Africa subsahariana e dell’Asia meridionale, dove fertilizzanti meno accessibili possono compromettere la produzione cerealicola e la disponibilità alimentare.

• Per i mercati finanziari, il punto centrale è l’effetto sull’inflazione. Se gli aumenti dei prezzi alimentari diventano persistenti e si estendono ad altre componenti dell’economia, possono contribuire a mantenere elevata la pressione inflazionistica. Questo scenario può influenzare le aspettative sui tassi di interesse e, di conseguenza, le valutazioni degli investimenti.

Dai prezzi alimentari ai mercati finanziari

Che cosa c’entrano i fertilizzanti e il prezzo del pane con un fondo obbligazionario o azionario? Il collegamento passa attraverso tre meccanismi: inflazione, tassi di interesse e risultati delle imprese. In particolare

1. Il primo riguarda le obbligazioni. Quando l’inflazione rimane elevata, le banche centrali possono essere meno propense a ridurre i tassi di interesse, soprattutto se l’aumento dei prezzi rischia di diventare persistente. Se i rendimenti richiesti dal mercato salgono, il prezzo delle obbligazioni già emesse tende a diminuire. Per esempio, un fondo obbligazionario con una duration modificata pari a cinque anni potrebbe registrare, a parità delle altre condizioni, una diminuzione indicativa del 5% del valore della componente obbligazionaria in seguito a un aumento di un punto percentuale dei rendimenti di mercato. È una stima semplificata, non una previsione di rendimento.
2. Il secondo meccanismo riguarda le azioni. L’aumento dei costi energetici e agricoli può comprimere i margini delle imprese che non riescono a trasferire completamente i rincari sui prezzi di vendita. Le aziende con maggiore capacità di determinare i prezzi, il cosiddetto pricing power, possono invece riuscire a proteggere meglio la redditività. Non tutte le imprese alimentari, quindi, reagiscono allo stesso modo a uno shock dei costi.
3. Il terzo riguarda i consumi. Se le famiglie devono destinare una quota maggiore del reddito all’acquisto di beni essenziali, possono ridurre la spesa per altri prodotti e servizi. Le conseguenze possono estendersi a settori apparentemente lontani dall’agricoltura, come il commercio al dettaglio, il turismo o i beni discrezionali. Uno shock alimentare non determina necessariamente una crisi dei mercati, ma può diventare uno dei fattori che modificano le aspettative degli investitori sulla crescita economica e sull’inflazione.

Le ricadute sui portafogli: quali fondi sono più esposti

Per chi investe in fondi comuni, gli effetti di uno shock alimentare dipendono soprattutto dalla composizione del portafoglio. Non esiste una categoria di fondi automaticamente favorita o penalizzata dall’aumento dei prezzi del cibo.

• I fondi obbligazionari possono risentire delle variazioni delle aspettative sui tassi di interesse. La sensibilità dipende dalla duration, dalla tipologia di titoli detenuti e dal rischio di credito. Le obbligazioni indicizzate all’inflazione possono offrire una protezione parziale contro alcune variazioni dei prezzi, ma il loro valore di mercato rimane esposto anche all’andamento dei tassi reali.
• Nei fondi azionari globali conta l’esposizione ai diversi settori. Le imprese agricole e i produttori di fertilizzanti possono beneficiare di prezzi di vendita più elevati, ma devono fare i conti con l’aumento dei costi energetici e con eventuali difficoltà nelle forniture. Le aziende alimentari e della distribuzione possono subire pressioni sui margini, mentre quelle con una maggiore capacità di trasferire i rincari ai consumatori possono risultare più resilienti.
• Un’attenzione particolare meritano i fondi azionari e obbligazionari dei mercati emergenti. Come evidenzia l’OCSE, gli effetti degli shock agricoli dipendono dalla struttura economica dei singoli Paesi, dalla dipendenza dalle importazioni e dalla capacità di reagire alle difficoltà di approvvigionamento. Per un Paese importatore di energia e alimenti, l’aumento dei prezzi internazionali può peggiorare i conti con l’estero, alimentare l’inflazione e mettere sotto pressione la valuta. Un Paese esportatore di prodotti agricoli o materie prime può invece beneficiare di prezzi più elevati, anche se gli effetti dipendono dai volumi esportati e dai costi sostenuti dalle imprese. Questo significa che investire nei mercati emergenti non equivale a esporsi a un unico rischio: all’interno della stessa categoria possono convivere economie con caratteristiche molto differenti.

IDEE DI INVESTIMENTO

L’aumento dei prezzi alimentari non richiede una modifica del portafoglio. Uno shock temporaneo può avere conseguenze limitate sull’inflazione e sui mercati, mentre una crisi prolungata può influenzare le aspettative sui tassi, la crescita economica e i risultati delle imprese. Come difendersi? Le regole sono sempre le stesse.

• La diversificazione è lo strumento fondamentali per gestire questi rischi. Distribuire gli investimenti tra aree geografiche, settori e differenti categorie di attività finanziarie può contribuire a ridurre la dipendenza del portafoglio da un singolo fattore economico, pur senza eliminare la possibilità di perdite.
• La composizione dei fondi merita attenzione. Un fondo azionario globale può avere un’esposizione significativa a determinati settori o Paesi; allo stesso modo, un fondo obbligazionario può risultare particolarmente sensibile alle variazioni dei rendimenti di mercato.
• Conta l’orizzonte temporale. Le tensioni sulle filiere alimentari possono generare volatilità, ma modificare continuamente il portafoglio per reagire alle notizie rischia di compromettere una strategia costruita su obiettivi di lungo periodo.

Un portafoglio efficiente cerca una combinazione di investimenti coerente con obiettivi, tempi e rischio sostenibile. Per fare il check-up di portafoglio e scoprire come migliorare il tuo investimento in fondi visita il sito Online SIM.

Note

Le informazioni contenute in questo articolo sono esclusivamente a fini educativi e informativi. Non hanno l’obiettivo, né possono essere considerate un invito o incentivo a comprare o vendere un titolo o uno strumento finanziario. Non possono, inoltre, essere viste come una comunicazione che ha lo scopo di persuadere o incitare il lettore a comprare o vendere i titoli citati. I commenti forniti sono l’opinione dell’autore e non devono essere