Se si guarda agli indicatori di mercato, la nomina di Giuseppe Conte, giurista e avvocato, scelto dalla coalizione giallo-verde M5S e Lega, è tranquillizzante: all’annuncio del conferimento dell’incarico la Borsa di Milano è rimbalzata segnando la miglior performance in Europa e lo spread, ovvero il differenziale tra il titolo di Stato italiano a 10 anni (BTP) e quello tedesco (BUND) si è ridotto drasticamente. La ragione? Per gli analisti di Barclays, il neo premier ha un tono che fa ben sperare in una gestione diplomatica della cosa pubblica, mentre per Credit Suisse può essere una conferma che l’Italia continuerà ad avere un ruolo in Europa. Ma gli analisti non nascondono dubbi: la nomina di Conte è solo il primo passo di questa coalizione governativa che il New York Times non ha esitato a definire “populista e una minaccia per l’Europa”, e la battaglia sui ministeri è appena cominciata. Dove sta la verità?

Secondo il consensus degli analisti, il fatto che Giuseppe Conte sia un professore universitario di diritto ne fa un premier “establishment correct”. Il focus adesso è sulla formazione della compagine di Governo e, in particolare, sul nome che andrà a sedersi sulla poltrona del Ministero dell’Economia (MEF) per chiarire quale sarà la politica dell’esecutivo giallo-verde nei confronti dell’Europa. In generale, però, il mercato ha apprezzato il venir meno dell’incertezza politica. Secondo i commenti degli analisti di Nomura, Credit Suisse e Barclays e degli asset manager Annalisa Usardi (Senior Economist di CFA),  Isabelle Vic-Philippe (Head of Euro Govies and Inflation di Amundi), Philippe Waechter (Chief Economist di Ostrum AM) e Stephanie Kelly (economista politico di Aberdeen Standard Investments) rimangono, tuttavia, alcune osservazioni da fare. Ecco quali:

• Il primo punto fondamentale è la nomina del Ministro delle Finanze (MEF). Per gestori e e analisti la soluzione ideale è il profilo meno euroscettico possibile per dare sollievo nel breve termine ai bond italiani, mentre nel medio termine la questione resta come l’Italia possa confermare la sua posizione in Europa;
• Il secondo punto è monitorare da vicino la dimensione politica del programma contenuto nel contratto firmato tra M5S e Lega che rischia di non essere coerente con il Patto di Stabilità e il principio costituzionale del bilancio in pareggio. Al momento il programma non rispetta le caratteristiche richieste per essere declinato in un budget adeguato ed è probabile che venga modificato in caso di formazione del governo;
• Il terzo punto da tenere d’occhio sono i rapporti con gli altri paesi europei su temi caldi di politica estera come i migranti e il rapporto con la Russia, per esempio, che generano un rischio all’interno dell’Unione Europea al di là del rischio economico. Allo stesso tempo bisogna valutare quanto il programma di politica interna sia in grado di suscitare consensi a livello europeo.

IDEE DI INVESTIMENTO

Alla vigilia delle elezioni politiche italiane c’era un’unica certezza tra gestori e analisti: qualsiasi cosa accada, il mercato azionario viaggerà per la propria strada ignorando il nuovo Governo, di coalizione o tecnico che fosse. Da mettere in conto c’è un aumento della volatilità che non caratterizza solo il mercato azionario italiano ormai da inizio 2018, a cui si è aggiunta una maggiore volatilità sul mercato dei BTP. Ma si tratta di rischi di cui il mercato tiene conto di default.

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Note

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